李大霄:A股很难再现5.19井喷行情 招商:楼市没想象中坚挺

时间:2019年05月17日 16:43:31 中财网
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  导读:
  英大证券首席经济学家李大霄:A股很难再现"5.19"井喷行情
  北上资金今日净卖出56.11亿元
  招商证券:楼市真一枝独秀?销售没有想象中那样坚挺


  英大证券首席经济学家李大霄:A股很难再现“5.19”井喷行情
  20年前与20年后的政策环境、市场条件和投资者结构会完全不一样了。20年之后,市场很难出现“5.19”行情。

  A股1999年“5.19”行情的经历确实是令人难以忘怀。1999年5月19日市场逆转,科技股强势,当天上证综指涨了49个点,涨幅4.64%,连续四根大阳线,气势如虹,把市场从悲观气氛彻底扭转过来,变成多头市场。上证综指一路涨到2001年的2245点,涨了两年多时间。当时管理层发布多项政策利好,加之2000年全球高科技股狂潮行情,还有国际环境的配合,这三个因素共同催生了当年的“5.19”行情。当然还有一定的市场背景,1994年上证综指从325点起步,到1997年5月12日1510点最高点,涨了四年多的时间,涨幅约五倍。这个阶段市场积累了很多风险,因而上证综指从1510点开始调整到1999年“5.19”行情前,调整了两年多时间,市场人气非常低迷。

  20年之后回过头来看“5.19”行情给我们几个教训:其一,当时的政策力量是短期行为,上证综指从2245点调整了四年多。刺激行情往往是不可以持续的,没有经济基础和上市公司业绩支撑的行情,最终付出漫长调整的代价。

  其二、20年前A股市场规模还非常小,政策力量还占主导地位,效果还是蛮明显的。20年之后,现在整个市场50多万亿元左右市值,与当年不可同日而语。当时流通市值非常小,市场也很容易起来。现在市场规模大了,而且是全流通市场,流通市值非常庞大。并且,很多大股东、高管减持,在市场稍微好一点就拼命减持。现在是跟当年完全不一样市场,政策的力量在减弱。

  其三、市场涨幅不可以偏离太多,任何概念和题材都是服务于价值才是永恒。A股现在仍然还有很多人延续以前题材概念思维,还没有完全转过来。正因为如此,才会形成低估的蓝筹股和高估的五类股票并存的格局。

  A股当下最大的困扰是低估蓝筹股和高估五类股并存,高估五类股估值仍然比较高,低估蓝筹股的比例相对比较小。当个股估值比较合理的时候,就会迎来牛市,蓝筹股的估值已经合理了,所以蓝筹股牛市会率先进行。但是蓝筹股相比整个市场权重又比较大,所以它也会部分影响指数。对高估的五类股票还是要比较谨慎,它们需要时间慢慢调整,需要估值回归,需要业绩填充,才能够形成牛市。

  20年之后,市场很难出现“5.19”行情。因为当年是政策利好刺激,市场流通规模还比较小,外部环境配合,又有高科技股浪潮等大环境下才展开的,现在这些条件都已经不具备了。20年前与20年后的政策环境、市场条件和投资者结构会完全不一样了。未来将是市场化、国际化的新阶段,退市也会正常化。未来长期资金和外资会大量进场,对蓝筹股的需求会大量增加,对高估五类股票需求会减弱,这样双向价值回归将会进行。

  
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